stVaults institutionnels sur Lido V3 : un staking d'ETH sur mesure pour les institutions

Pour une institution, le staking d'ETH consiste rarement à appuyer sur un bouton.

Une position peut impliquer des exigences de conservation, des contrôles internes, du reporting, des politiques de risque, le choix d'une contrepartie et des besoins de liquidité. Le défi est que les modèles de staking traditionnels ne permettent pas toujours de traiter tous ces éléments ensemble.

Le staking natif offre un haut niveau de contrôle sur les validateurs, mais il exige de gérer l'infrastructure et reste soumis aux délais de retrait d'Ethereum. Les produits de liquid staking partagés peuvent faciliter l'accès à la liquidité, mais ils n'offrent pas toujours le même degré de contrôle sur l'opérateur, la configuration ou la structure de la position.

Les stVaults privés sur Lido V3 introduisent une troisième option : concevoir un environnement de staking dédié, avec des validateurs opérés par une contrepartie choisie et des paramètres définis pour chaque organisation.

Chez Stakely, nous travaillons avec des institutions qui souhaitent déployer ce type de vault sur notre infrastructure de validateurs.

Un stVault privé permet de séparer une position en ETH des autres participants et de la structurer selon les exigences propres au client.

L'institution peut travailler avec un opérateur de validateurs sélectionné, tel que Stakely, et définir la configuration du vault : structure de frais, autorisations opérationnelles, conception de la liquidité et conditions techniques pertinentes pour son modèle opérationnel.

Il ne s'agit pas d'ajouter de la complexité pour le principe. Il s'agit de faire en sorte que la structure de staking reflète la manière dont l'organisation fonctionne réellement.

Pour certaines équipes, la priorité sera une position ségréguée et une vision claire de son activité. Pour d'autres, il s'agira de disposer d'une liquidité optionnelle via stETH. Dans d'autres cas, le besoin pourra être de définir une configuration d'infrastructure spécifique ou de construire une stratégie ETH plus large autour du vault.

L'infrastructure de validation n'a plus besoin d'être une couche indifférenciée.

Avec un stVault privé, l'ETH peut être alloué à des validateurs opérés par la contrepartie choisie par le client. Cela maintient une relation directe entre la position, l'opérateur et l'infrastructure qui la soutient.

Chez Stakely, nous assurons l'opération technique des validateurs : monitoring, maintenance, mises à jour réseau et contrôles conçus pour soutenir la disponibilité de l'infrastructure. Le vault peut lui-même organiser les rôles et les autorisations afin de s'adapter aux processus internes de chaque institution.

Cette séparation est importante. Un client n'a pas à renoncer à ses propres contrôles pour externaliser l'opération technique des validateurs.

L'un des aspects les plus pertinents de Lido V3 est qu'il permet d'intégrer une liquidité optionnelle via stETH dans la configuration d'un vault.

Cela n'oblige pas à utiliser stETH et ne transforme pas chaque position en produit de liquid staking. Cela permet à une institution d'envisager la liquidité comme une partie de la conception de sa position, plutôt que comme une conséquence fixe du modèle choisi.

Selon le cas d'usage, un vault peut être consacré uniquement au staking d'ETH ou inclure des mécanismes de liquidité et des stratégies supplémentaires construites sur stETH. La configuration appropriée dépendra de la politique de risque, des besoins de trésorerie, du modèle de conservation et des objectifs opérationnels de chaque organisation.

Une position institutionnelle doit pouvoir être expliquée.

Les stVaults privés peuvent associer les actifs d'une organisation à un vault, un opérateur et un ensemble de paramètres précis. Cette structure contribue à donner une vision plus claire de la manière dont la position est configurée et de l'infrastructure qui y participe.

Elle ne remplace ni les obligations réglementaires ni les processus internes d'une institution. Elle fournit toutefois une base technique plus adaptée pour les évaluer : une position séparée, une configuration définie et une activité vérifiable on-chain.

C'est pourquoi les stVaults peuvent être pertinents pour les gestionnaires d'actifs, trésoreries, plateformes, custodians et émetteurs d'ETF ou d'ETP qui ne cherchent pas simplement à faire du staking d'ETH, mais à construire une opération ETH qu'ils peuvent analyser et gouverner avec davantage de précision.

La configuration du vault compte, mais l'entité qui opère les validateurs compte tout autant.

Chez Stakely, nous opérons des nœuds et des validateurs depuis 2020. Notre infrastructure combine une architecture distribuée, une surveillance continue et des contrôles d'accès conçus pour réduire les risques opérationnels.

Nous disposons d'une certification ISO/IEC 27001:2022 et d'un rapport SOC 2 Type II, ainsi que d'un programme d'assurance de staking soumis à ses conditions applicables. Pour en savoir plus, consultez notre article sur la manière dont Stakely protège les actifs délégués.

Le modèle est non-custodial : Stakely opère l'infrastructure, mais n'agit pas comme custodian des actifs d'une institution. L'organisation de la conservation, des autorisations et des contrôles est définie pour chaque déploiement.

Un stVault institutionnel ne devrait pas commencer par une liste fixe de fonctionnalités. Il devrait commencer par les questions qui déterminent réellement l'opération :

• Comment l'ETH est-il conservé ?
• Quel niveau de ségrégation la position requiert-elle ?
• Quels contrôles doivent s'appliquer avant l'exécution des opérations ?
• Quel rôle la liquidité doit-elle jouer ?
• Quels paramètres d'infrastructure et de frais correspondent au mandat du client ?

À partir de là, Stakely peut étudier une configuration de staking d'ETH sur mesure sur Lido V3, avec nos validateurs comme couche d'infrastructure.

Si votre organisation envisage un stVault privé, contactez notre équipe pour étudier un déploiement adapté à votre modèle opérationnel